用“腿”和“嘴”做股票

做股票不研究基本面,就像打扑克不看牌,摸到什么甩什么,全凭运气出牌,后果可想而知。下面简单统计一下投资者一年内需要投入多少时间和精力来研究股票。

首先是定期会计报告。包括季报、半年报、年报,全年共四份;加上不定期的各类公告,合计约10份。

其次是券商发布的个股价值投资报告。很多人偷懒,不看报告主体内容和论据,不去核实信息,只看结论。其实,对于此类报告最不用看的恰恰就是结论部分,包括盈利预测等数据都不必看,真正要关注的是报告中透露的最新经营信息,以及其论证逻辑是否合理客观。个股价值投资报告一个月至少看一份,一年就是12份。

再次还有见诸报纸杂志上的涉及这个企业和产品的新闻报道和分析等,也接近10份左右。所以,总体上来看,不包括实地调研,买一只股票一年内至少需要看30多份报告。如此推算,投资5个企业至少要看150多份报告,投资10个企业至少要看300多份,这还不包括研究备选企业和竞争对手所需投入的时间。作为一名普通投资者,在工作和生活之外,要做如此多的功课,有几人可以做到?

因此,由于时间和精力的限制,对于普通投资者来说,投资组合最多不超过5只股票,多了肯定顾不过来。5只股票可能涉及5个行业或5种产品种类,由于没有多余的时间和精力,因此就只能关注行业龙头企业,即坚守“数一数二,不三不四”的选股标准。

据说巴菲特一天要看几十份投资报告,通过个人的投资经验,把诸多繁杂的信息化繁为简,以此来摸清市场规律。由此可见,做股票需要具备较高的综合分析能力和抽象能力。

据研究,科学而高效的思维方式最主要的特点就是化繁为简的抽象能力,要做到透彻了解事物背后的规律,举一反三,看到别人看不到的问题,并可以以创新思想解决问题。牛顿通过苹果落地发现了万有引力,门捷列夫通过分析元素的排列规律发明了元素周期表等,都是抽象思维的典型例子。正如熟读兵书并不能成为常胜将军,认字的人都会读书,会化繁为简、会抽象、会用才是真功夫。

参照产业分类,市场信息可以分为上游信息、中游信息和下游信息。上游信息主要是上市公司管理层提供的信息。位置决定立场,管理层一般倾向于报喜不报忧;如果公司有10个正面消息和10个负面消息,管理层只告诉你8个正面消息和2个负面消息,原则上也没有说谎,但是听者很容易被误导,所以上游信息的可信度比较低。中游信息主要是经销商和渠道商提供的信息,可信度高了一些。下游信息主要来自消费者,可信度最高。

大多数股民用“耳朵”来做股票,听到别人做什么就跟着做什么,热衷于打听小道消息。他们做股票没有主见,总是盯着别人的股票,总觉得邻居家的草坪看起来比较绿,比较好。机构投资者主要用“眼睛”做股票,他们的决策依据是研究员撰写的研究报告和价值分析报告,包括券商的卖方报告。只有极少数投资者用“腿”和“嘴”来做股票,他们亲力亲为,眼见为实,不是在办公室里“运筹帷幄”,而是到市场终端实地调研,不仅向售货员和消费者了解销量、产品评价和使用反馈信息,还经常打电话到上市公司进行核实。不做到“知己知彼”,怎能“百战不殆”?用“腿”和“嘴”来做股票其实是一种对自己负责的表现,应该得到鼓励。

要想获取企业更全面更深入的信息,不仅要充分利用“耳朵”和“眼睛”的渠道,更要利用“嘴”和“腿”的渠道,即不仅要多听、多看,更要多问、多跑。个股价值报告、行业报告和宏观经济报告要关注,产品的市场销售状况和消费者的想法更要关注。只有做到这样,才可以把各个渠道得到的信息加以验证和对照,去粗取精,去伪存真,从而做出正确的决策。

很多投资者不喜欢做研究,不喜欢看报告,不喜欢实地调研和产品调研,他们觉得为了得到一点零星的信息而奔波很辛苦,不值得。其实,1.01的365次方=37.78343433289>1;0.99的365次方=0.02551796445229>1。公式说明了一个道理:每天进步一点点,日积月累,成效会很大;每天退步一点点,日积月累,将会被别人远远抛在后面。

有一个故事很有趣:大草原上有两个人不幸在旅游中遭遇狮子。这时其中一个人马上蹲下来换上他的跑鞋,另一人不解地问,换跑鞋有什么用呢?就算换上也跑不过狮子啊!他说,没错,我的确跑不赢狮子,但我只要跑赢你就可以了–做投资也是如此,只要你的信息比别人更全面一点,做的功课更多一点,哪怕是一点点,那么你就可以在宝藏出现时抢先一步拿到它,在风险来临时早一步离开它。

投资者不一定要做最快的跑手,不需要做掌握最多信息或者最快拿到信息的人。但是只要比平均水平跑得快,比大多数人更勤奋,就一定能够在资本市场上获利。

要“看得见、摸得着”

调研要亲力亲为选股如同伯乐选马。选错了马,喂再多再好的料都是浪费;选错了股票,投再多的钱也不管用。伯乐选马必躬身亲为,先看,再摸,还要试跑一下等等,肯定不会依据道听途说来选马;同样,选股也要“看得见、摸得着”,要亲力亲为,亲身感知感受产品性能,不能只靠别人的价值报告或投资建议。做股票不做调研,不去亲自了解这个产品,简直就像蒙着眼睛投飞镖,是极其危险和不负责任的行为。

有些投资者会抱怨没有条件、没有时间、没有精力去实地调研企业。比如,投资矿业企业无法去矿山调研,投资石化企业无法去油田调研,投资光伏企业无法去电站调研,等等。机构投资者侧重于依靠仓位调整和行业配置轮换,采取自上而下的操作办法来试图取得超越市场平均水平的表现。机构投资者有大量专职行业研究员,信息优势明显。与机构投资者相比,从一开始,普通投资者就落后了一步,处于信息不平等状态。

那么,如何消除这种差距呢?–其实也很简单,投资者只做自己有能力获取信息的产品就可以了,即在自己的能力圈里投资。快消品较易获取信息:快消行业盛行终端为王,快消品遍布于生活中的方方面面、角角落落,从社区小型连锁超市到城区大卖场,从同事办公桌的摆放到家人的皮包,快消品无处不在。

投资者自己也是快消品的消费者和体验者。大家每天不知不觉在使用不同品牌、不同种类的快消品,只要在购物时稍加留意,就可以获取第一手信息。从自己亲身体验得来的信息要远比别人的投资报告可靠得多。

在商场调研快消品时,可以发现许多规律和线索。比如,商场一楼所售产品一般以奢侈品或高档商品为主,毛利率和利润率很高,如化妆品、品牌服饰、珠宝等。这是由于一楼的客流量最大,租金最高,只有很赚钱的产品才可以承担这么高的租金。

再如,在大卖场和超市,摆放离结账台较近的产品主要以快消品为主,而大件商品一般都摆放在偏僻的地方,原因就在于虽然单件快消品金额并不大,但却比大件商品更容易赚钱。其实,“大”的产品不一定很赚钱,比如在世界500强企业中,生产起重机、卡车、集装箱、汽车,甚至房地产的企业哪有生产医药、食品饮料和智能手机等小件商品的企业更赚钱呢?

另外,在商品的摆放上,与消费者目光最近《基本上与视线平行》的商品一般销量比较好,周转也比较快。而那些赚钱少、周转慢的产品一般摆放在货架底层,顾客要蹲下来才能找到。不过,对于善于省钱的消费者来说,货架底层的商品或许是不错的选择,这类商品一般价格水分较小,相对来讲性价比较高一些。尤其在药店,往往是那些不搞什么噱头,摆放在不起眼位置的传统低价常用药更管用。

还有,一般情况下,同类产品之间,占据货架的面积与其销售额成正比。商场给予某种品牌产品货架面积大,这种商品的销售自然也会更好一些。投资者还可以通过查看商品生产日期来判断商品流转速度。通过对比不同出厂日期,可以发现更新鲜、更临近日期的商品周转更快,卖得更好。同时,如果时间充足的话,还可以观察一下什么年龄的人买了什么样的商品,尤其是80后、90后的消费者,他们是未来的消费主力,了解年轻消费者的需求有助于把握市场未来。在收银台旁待上半天,仔细观察商品出货情况,可以获得最没有水分、最可靠的一手数据。

总之,在大卖场或商场待上一天,投资者获得的知识和信息会比坐在电脑前看上百份报告得到的还要多,还要有价值。

除了自己的亲身体会,还可以问问身边的家人、亲戚、同事、朋友对产品的感受和评价。只要够勤奋,善于做个有心之人,在快消品信息的获取上,普通投资者不但不会输于机构投资者,而且还很有可能超过他们。

不过话说回来,“知易行难”,很多人为了省几块钱可以去几个菜场比较菜价,为了省几十块钱可以花费一天的时间逛遍整个城市的商场,但是对于几万元、几十万元的投资却懒得动动腿、动动嘴,半辈子的积蓄往往几分钟就做了决定!

两家典型调研点:屈臣氏和万宁

对于生活日用品和化妆品来说,有两家连锁店是不错的观察地点,一个是屈臣氏,一个是万宁。

屈臣氏是中国香港地区和记黄埔旗下连锁店品牌。数据显示,截至2013年上半年,屈臣氏在全球已经拥有约4000家店铺,其中内地有约1500多家。2012年屈臣氏营业收入和税前利润分别达1490亿港元和100亿港元,业务毛利率约为6.8%。

2012年屈臣氏内地销售收入约为120亿元,是中国个人护理品销售领域第一品牌,拥有中国规模最大的个人护理品连锁店。如果说丝芙兰属于奢侈品店的概念,那么屈臣氏则属于精品店的概念。

在屈臣氏的销售结构中,化妆品和护肤品约占35%,个人护理产品约占30%,药品约占15%,食品、装饰及服饰产品约占20%。整体毛利率约维持在30%~40%之间。屈臣氏的“年坪效”可以达到3~6万元;“年坪效”指店铺平均每平方米所带来的收入,一般来讲,对于大型超市来说,“年坪效”仅约维持在1.5~3万元之间;如根据2012年年报,沃尔玛年坪效约为3.0万元,百思买约为5.2万元,苏宁电器约为1.3万元。

上海屈臣氏连锁店所售涉及上市公司快消品有:上海家化的高夫男用化妆品、六神宝宝和六神花露水,中新药业合资公司中美史克的舒适达牙膏、保丽净假牙清洁片、芬必得和新康泰克通气鼻贴,白云山的王老吉凉茶、蛇胆川贝液和川贝枇杷膏,同仁堂的乌鸡白凤丸,云南白药的喷雾剂和牙膏,东阿阿胶的复方阿胶浆,天士力的藿香正气滴丸,汤臣倍健系列保健品,江中制药的健胃消食片和草珊瑚含片,桂林三金的三金片和西瓜霜,奇正藏药的消痛贴膏,华润三九的三九感冒灵,九芝堂的补肾固齿丸,维维股份的维维嚼益嚼;港股中的美即面膜、西藏5100矿泉水、碧生源减肥茶和统一系列饮品等。

万宁是亚洲最大的零售集团牛奶公司全资拥有的日化用品连锁企业,最终控股方是总部设在中国香港地区的跨国公司怡和集团。万宁进入中国内地市场比屈臣氏约晚10年,但是8年时间里在全国开店约200多家。

上海万宁连锁店所售涉及上市公司快消品有:白云山的王老吉绿盒凉茶、王老吉润喉糖和潘高寿润喉糖,云南白药牙膏,中新药业合资公司中美史克的舒适达牙膏,健康元的鹰牌花旗参,港股中的美即面膜,碧生源减肥茶,维他奶和统一奶茶花茶等。

有一些其他的专营日化用品连锁店可以作为参考,如丝芙兰《LV旗下连锁店》销售的商品是国外高端品牌化妆品。丝芙兰公司在北京和上海的子公司是LV与上海家化的合资公司,因此店中所售中国本土品牌目前只有上海家化的佰草集。上海部分丝芙兰专卖店以前曾卖过上海家化的高夫产品,但是由于短期销售情况不理想撤柜了。据称欧洲丝芙兰化妆品店也有佰草集产品销售。

“一伍一拾”店是上市公司冠福家用投资的以5元、10元、15元系列创意家居用品为主的连锁店,目前在全国拥有约250家直营门店。

另外,娇兰佳人连锁店在广州起家,商品以化妆品为主,在全国有约600家门店。

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